中鋼：鐵礦砂今年將漲50%

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  2010-03-08
 
• 工商時報
 
• 【記者張志榮／台北報導】

    　中鋼日前在新加坡舉行的「非關交易投資說明會（NDR）」預估，今年鐵礦砂與焦煤價格將分別上漲50％與55％，但所衍生的成本應可轉嫁給客戶，致使毛利率僅下滑幾個百分點。

    　花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter Kurz）日前為中鋼在新加坡舉行了一場NDR，中鋼向國際機構投資人表示，今年鐵礦砂與焦煤價格將分別上漲50％與55％，致使每公噸生產成本因此增加100美元，但增加的成本應可順利轉嫁給客戶，將毛利率所受的衝擊降至最低。

    　此外，針對國際機構投資人關切的庫存問題，中鋼也表示，中國通路端目前約2個月的庫存水位，雖然較正常值多出1倍，但中鋼內部庫存僅有2周、僅正常值的一半，因此，並沒有庫存問題，目前中鋼產能利用率維持在113％左右。

    　中鋼雖是鋼鐵價格走揚趨勢下的受惠者，但原物料價格走揚所推升的成本壓力，近來成為外資圈最為關切的議題，麥格理資本證券就表示，對國際機構投資人而言，最想了解的無非就是「價格與獲利究竟哪個是股價先行指標？」

    　根據麥格理資本證券的評估結果，對中鋼而言，毛利率、鋼價、股價彼此間的走勢大多是呈現正相關的，但假如出現背離情況，股價通常是跟著鋼價走勢跑、而非毛利率變化。最明顯的例子出現在2007年，中鋼毛利率從2006年第四季的31％跌至2008年第一季的22％，但同時間國內鋼價上漲了26％，進而也帶動股價走揚53％、優於大盤達43％，根據麥格理資本證券的預估，中鋼股價與鋼價走勢相關性達0.85％，但與毛利率走勢關連性為-1％。

    　因此，麥格理資本證券認為，在原物料成本推升與需求帶動下，國內鋼鐵價格仍然得跟隨亞太區同業的腳步、持續走揚，在3、4月鋼價仍持續看漲下，中鋼股價仍有上看40元的實力。

    　麥格理資本證券預估，中鋼2009至2011年毛利率將分別為8.5％、17.8％、16.6％，營業利率則分別為5％、14.7％、13.6％，2010年顯然較2009年明顯成長，2011年則略微下滑。