鐵礦砂巨頭巴西淡水河谷

2010/02/10-江怡瑾  

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巴西淡水河谷(Vale do Rio Doce)為全球第1大鐵礦砂生產和出口商，也是美洲大陸最大的採礦業者，被譽為巴西「皇冠上的寶石」和「亞馬遜(Amazon)地區的引擎」。另外2大全球鐵礦砂巨頭則為澳洲的必和必拓(BHP Billiton)和力拓公司(Rio Tinto)。

淡水河谷成立於1942年6月1日，除了經營鐵礦砂之外，還經營錳礦砂、鋁礦、金礦等礦產品及紙漿、港口、鐵路和能源等業務。該公司於1997年5月7日開始推動私有化並大舉購併鐵礦砂企業。

目前，淡水河谷的鐵礦砂產量佔巴西全國總產量的80%，其鐵礦資源集中在「鐵四角」地區和巴西北部，這些地區保有鐵礦儲量約40億公噸，可維持開採近400年。至於淡水河谷的營業額在全球各國家和地區所佔的比重大約為歐洲29%、巴西27.5%、大陸12.4%、日本8.9%，以及美國4.4%等。

國際鐵礦砂價格將調漲，中鋼內銷鋼品盤價可望順勢調漲

重點訊息摘要

中鋼(2002)03/2010內外銷訂單大爆滿。

資料來源:中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.國際鐵礦砂價格將調漲，中鋼定於02/2010下旬開盤的04~05/2010內銷鋼品盤價可望順勢調漲，吸引下游廠商訂單熱絡。

2.中鋼1H10盤價維持開高格局：由於原料成本墊高加上產能供給吃緊，預期中鋼1H10盤價將維持開高格局，2H10盤價則可望區間震盪。在原料看漲趨勢下，IBTSIC預估下次04~05/2010盤價仍可望繼續開高，熱軋尚有30~40美元/噸的調漲空間可期：預估中鋼1Q10稅後獲利64.75億元，稅後EPS0.49元；2Q10稅後獲利112.23億元，稅後EPS0.854元。受惠於盤價調漲以及低價庫存利益，預估獲利高峰落於2Q10。預估2010年稅後獲利319.28億元，YoY+112.7%，稅後EPS2.43元。

3.鐵礦砂談判結果仍是產業聚焦重點：日前傳出國際礦商與日韓鋼廠對於鐵礦砂合約漲幅已初步達成40%的漲幅協議，儘管傳言尚未証實，然由鐵礦砂現貨價溢價程度來看，合約價的調漲趨勢已相當確立，僅存幅度多寡的問題。IBTSIC認為，若以鐵礦漲幅40%估計，則高爐熱軋的新成本線為537美元/噸，基於2010年中國整體產業供需將進一步改善，鋼廠可望完全轉嫁成本漲幅，預估成本漲幅有利推升熱軋站穩600美元/噸以上，行情高點將落於650~680美元/噸。

鋼價年後漲定了！中鋼、東鋼帶頭衝

鉅亨網記者胡薏文 台北　　2010-02-19 09:25:44　

農曆年前國際鋼價在鐵礦砂合約談判前，出現短暫回檔，不過包括廢鋼等，都出現明顯「惜售」，法人與產業界都預估，農曆年後鋼價持續走高，東鋼(2006-TW)、中鋼(2002-TW)於農曆年後開出的相關鋼品盤價「漲定了」！

富邦證券指出，從歷年鐵礦砂合約定價談判前的表現來看，多屬漲勢，因此今年元月底到2月初的現貨價下滑，暫以漲多回檔看待，對於今年度煤、鐵的價格，仍然持續看漲。以最保守的預估，煤、鐵今年分別上漲20%與30%，估算國際熱軋價格上看630美元，以中鋼3月調漲後的價格約580美元來看，4、5月盤價將有續漲空間。同時光是鐵礦砂部分，日前也傳出國際礦商與日韓鋼廠，已達成40%漲幅的協議，雖然未獲證實，但國際熱軋價格將有機會推升至650美元到680美元。

中鋼今年元月鋼品出貨量逾85萬噸，營收衝上185.4億元，月增率3.18%，單月稅前盈餘41.82億元，均優於法人預期。同時中鋼農曆春節假期，也出現近年來罕見的加班趕工，顯示對於年後下游需求仍然樂觀。

由於原料成本墊高，加上產能供給吃緊，元宵節後，鋼價漲勢再起。法人看好中鋼農曆年後開出的4、5月盤價將續漲，同時中鋼還有低價庫存利益，第2季的獲利將優於首季。富邦證券預估，中鋼4、5月盤價調漲後，第2季利差擴大，單季獲利亮眼，單季每股稅後盈餘可達0.9 元以上，季增率43%，中鋼今年全年每股稅後盈餘可達2.65元，年增率74.3%。

東鋼部分，隨廢鋼等原物料價格大漲，且料源吃緊，已決定H型鋼採二段式調漲，元月下旬每公噸先調漲800元，漲幅3.68%，農曆年後將開出新的盤價，漲勢將可延續。東鋼預估農曆年後，公共工程大量開工，需求大增，為因應年後的公共工程需求，農曆春節也全面停休趕工。

東鋼元月營收達29.13億元，較去年同期的13.13億元激增121.8%，且較去年12月的19.08億元大幅成長52.65%，月增率創下鋼鐵族群新高。公共工程與民間建案加速開工，電子業也今年也大幅增加資本支出進行擴廠，對東鋼業績帶來明顯挹注，預估隨H型鋼價格持續看漲，東鋼上半年業績將可續創新高。

全球報摘－亞洲華爾街日報重要新聞

鉅亨網編譯李業德 綜合外電　　2010-02-16 09:35:46　

▲澳洲龍頭鋼鐵公司BlueScope Steel Ltd. (BSL-AU)發布財報，2010財務年度上半年(2009年6-12月)出現虧損，稅後淨損2800萬美元，小幅超出預期，相較之下前一年則為獲利4.07億美元。營收減少33%至41億美元。公司預期2010年全年度整體財報將呈獲利，因鋼鐵的需求和售價均向上揚升。董事兼執行長Paul O’Malley指出：「決定下半年的關鍵性獲利要素，包括鋼鐵、鐵礦砂價格，還有貨幣匯率。」

寶鋼3月開高優於預期，可望提振鋼市信心

精實新聞 2010-02-12 17:08:13 記者 林詩茵 報導

趕在農曆過年長假前，大陸龍頭鋼廠寶鋼12日開出3月盤價，價格全面開高200~700元人民幣(以下同)，優於市場原預期的平盤，也跌破市場眼鏡。其中，主流商品熱軋、冷軋全面上漲300元、熱浸鍍鋅、酸洗和厚板均漲200元，調漲後，寶鋼熱軋每公噸漲SPHC出廠基價為4642元，大幅高於目前市場行情的3800元，鋼鐵業內預期，亞洲鋼價勢必會跟著調高，而台灣中鋼(2002)的盤價也有機會出現較大的漲幅。

寶鋼2月盤價在眾多壓力下，最後以平盤開出，如今大陸鋼鐵流通行情價格持平震盪，市場多預估寶鋼3月盤價將開平盤，不料，寶鋼在國際原料即將開高的成本壓力，以及大陸中鋼協公開力挺漲價下，12日宣布，3月盤價全面開出，對亞洲鋼鐵市場而言，無疑是打了一劑強心針。鋼鐵業內也臆測，寶鋼應是確認今年的鐵礦砂漲幅不小，可能接受賣方和日韓的鐵礦砂漲幅40%左右的結果。

據大陸媒體分析，寶鋼2月價格開出平盤後，雖受到市場的肯定，但在成本的上漲卻有不少的賠錢壓力。寶鋼3月份調整後，SPHC熱軋鋼捲每公噸報價4642元、SPCC冷軋為6126元；而早在寶鋼開盤前，武鋼、鞍鋼早開出3月盤價平盤，而寶鋼開出高盤的關鍵，應該是中鋼協公開表示支持寶鋼提價。

此外，根據大陸汽車工業協會統計，大陸元月汽車產銷量分別為161.47萬輛和166.42萬輛，年增高達143%和124%，雙雙改寫歷史新高。以寶鋼的冷軋鋼板在大陸汽車市佔率穩坐50%左右來看，寶鋼的產品需求強勁，有順利調整價格的條件。

只是，農曆年前，大陸鋼品庫存量居高不下，造成價格難以攀升的壓力，如今，寶鋼3月盤價開高，預期將成對鋼市信心的提升，和後續鋼價的支撐。期間國際大

反映在台灣中鋼年後(24日)即將開出的4、5月盤價上，中鋼高層雖仍強調將視國內的鋼市、鋼價的成本、以及下游的競爭力為參考，寶鋼的價格不影響中鋼價格。但台灣鋼鐵業內則評估，在寶鋼大幅提高價格後，若亞洲鋼價市因此而走揚，則有利中鋼的價格漲幅高於預期，目前看來，中鋼4、5月盤價的漲幅將在15~30美元(約合台幣500~1000元)。

鐵礦砂喊漲40% 鋼價漲聲再起 中鋼利多

市場傳出日韓與鐵礦商達成首輪談判，新年度鐵礦砂價格將漲40%，是預期的二倍，與花旗研究室預測相近。鋼界指出，因中鋼第五支高爐即將點火，鐵礦砂需求大增，成本大漲，鋼價勢必再漲。

受此影響，中鋼下季盤價可望再上漲，不僅對中鋼有利，對下游廠商報價也有利，包括燁輝、盛餘等業者。但是對汽車、營建、家電業者的成本都會上揚。

貿易商指出，先前業界推斷今年鐵礦砂價格可能調高15%至30%，業內也依此核算今年鋼材平均價格，做為中長線接單依據。

不過，去年第四季來，鋼廠和鐵礦供應商談判達成首輪共識，鐵礦大廠力拓執意今年價格再漲40%，日韓鋼廠「並不排斥」，如此一來，亞洲高爐廠都將一體適用新價。

此外，美商花旗鋼鐵研究室也上修鐵礦砂漲幅，從先前預測鐵礦砂長約價從每公噸97.1美元漲到112美元，幅度約15%，上修漲幅達40%，鐵礦砂新價來到每公噸136美元；花旗也預測今年煤礦漲幅將高達60%。

資深鋼鐵專家說，今年鐵礦若漲40%、煤礦漲60%，中鋼煉鋼成本每公噸會增加100美元，高鋼價時代更形確立。尤其中鋼第五支高爐2月將點火試車，設計年產能達250萬公噸，等於產能增加25%，鐵礦砂、煤礦大漲，將推升鋼價上揚。

貿易商說，鐵礦新價能否獲大陸認同是關鍵，大陸鋼界雖也同意今年鐵礦砂上漲，但設定漲幅為20%至30%。只是去年大陸改從現貨市場購買礦源，吃了很大悶虧，一般認為今年鐵礦砂談判會單純化，新價可望獲得認可。